2025/08/10

• 美台股追蹤：
• 美股本週持續震盪，反而是台積電的創高，帶動 006208 創下史高，等於在本季度，我的股市主要三大部位，QQQ、SOXX 與 006208，已經有兩支下史高，美股在經歷上週下挫後，這週隨著半導體關稅釋出，持續反攻，本週我開始針對 006208 做調節，跟過去美股的操作一樣，只要有股票資產創高，為了保持一定的現金部位，我就會做相對應的調節，本週主要針對台股。
• 當然，其實不管是美股還是台股，板塊都相當集中，就好像台股尚未創高，但台積電已先突破，造成權值型 ETF 優先創高，美股也是如此，造成績效快速放大，長期角度看，目前標普 500 科技板塊的實際權重已達 33.6%，接近 2000 年網路泡沫時創下的歷史高點 34.88%。
• 這種狀態說明，我們過去被動擇股 (根據科技股市值自動太弱換強)，主動擇時的操作，績效仍然會表現不錯，但也正是大量資金在這些 AI 股，整體波動也會變大，回顧過去 30 年，科技權重在 2000 年泡沫破裂後一度下滑至約 12%。
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• 短期角度看，科技、媒體與電信 (TMT) 板塊估值已達歷史新高，而市值集中度，更超越 2000 年網路泡沫高峰時的水平，目前該板塊的預估本益比為 26.7 倍，不僅超越 2009 年後高點，也比 2015-2019 年均值 (16.9 倍) 高出 8.7 個標準差，若以等權重計算，標普 500 目前 PE 為 17.9 倍，甚至尚未達到疫情前高點，說明只要景氣弱化，類似 2022 年那種庫存調整，股價其實回調波動會很大。所以預留資金，等待下次景氣低點就特別重要。
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• 美債追蹤：
• 本週美債波動不大，倒是本週聯準會理事庫格勒 (Adriana Kugler) 辭職，為川普提前提供了一次重新任命聯準會決策官員的機會，川普的確也馬上提名白宮經濟顧問委員會主席米倫，接任庫格勒的位置，米倫就是我們過去提到海湖莊園協議的提出者，是標準的 MAGA，也是降息派。
• 雖然當前聯準會仍決定維持政策利率不變，但時間站在川普這一邊，2026 年鮑爾任期屆滿肯定換人，降息路徑已經確定，差別只在於會不會為時已晚，等到景氣已經全面弱化才降，目前部位不動，重點在拉高現金部位。